USA og Kina har sænket de voldsomme toldsatser, og det skaber lettelse blandt investorerne. Markederne reagerer positivt, men usikkerheden lurer stadig i kulissen.

Så kom der endelig ro på – i hvert fald for en stund. De ekstremt høje toldsatser mellem USA og Kina er blevet lempet. Hvor vi tidligere så niveauer på 145 % og 125 %, ligger tolden nu på 10 % fra Kina og 30 % fra USA. De gamle satser er sat i bero i 90 dage, hvilket giver mulighed for at finde en mere holdbar løsning.

Både amerikanske og europæiske aktier reagerer med stigninger. Det tolkes bredt som et tegn på, at politikerne har lyttet til erhvervslivet, der i stigende grad har advaret mod følgerne af en eskalerende handelskrig.

Flere aktier er nu tilbage på niveauet fra før Trumps gengældelsestold trådte i kraft den 2. april – i nogle tilfælde endda over. Men det ændrer ikke ved, at andet kvartal ser svagere ud end det første, som generelt har overrasket positivt.

De nye toldsatser fjerner en akut bekymring og skaber en smule mere politisk forudsigelighed, men aktier – særligt i USA – er stadig dyrt prissat. Det efterlader begrænset plads til skuffelser.

Alt i alt peger meget på, at aktieafkastet bliver lavere end det historiske gennemsnit – men næppe markant lavere. Stemningen på markedet er følsom, og det skal ikke meget til – en klar melding fra centralbanker eller politiske fremskridt – før optimismen får nyt liv, og afkastene overrasker i positiv retning.