Rekordlang nedlukning i USA er slut – vi venter på vigtige nøgletal

Den rekordlange nedlukning af den offentlige sektor er slut
Donald Trump satte i sidste uge den endelige underskrift på en aftale, der genåbner den offentlige sektor i USA efter en rekordlang nedlukning på 43 dage. Det er positivt for den amerikanske økonomi, da over én million offentligt ansatte nu kan vende tilbage på arbejde og få løn udbetalt. Når lønnen bliver udbetalt med tilbagevirkende kraft, vurderer vi, at det fungerer som en mindre saltvandsindsprøjtning til økonomien.

Vi har manglet mange vigtige nøgletal fra USA
Nedlukningen trådte i kraft den 1. oktober, blot få dage før arbejdsmarkedsrapporten for september skulle offentliggøres. Netop arbejdsmarkedsrapporterne er meget vigtige i øjeblikket, fordi fremgangen i beskæftigelsen er bremset betydeligt op. I mangel af arbejdsmarkedsrapporten har vi særligt fokuseret på ADP-rapporten, der dog kun dækker det private arbejdsmarked. Her har vi fået blandede signaler, da den i store træk fortsat viser et skrøbeligt arbejdsmarked.

Da mange af de væsentligste økonomiske nøgletal fra USA offentliggøres af statslige institutioner, har både vi og særligt den amerikanske forbundsbank (Fed) famlet i blinde. Helt ekstraordinært blev inflationsrapporten for september offentliggjort med stor forsinkelse på grund af behovet for at indkomstkorrigere nogle offentlige overførsler.

Historien kan i værste fald gentage sig til januar
Set med økonomiske briller er det meget positivt, at økonomien nu kan genåbne. Usikkerheden er dog kun fjernet på den helt korte bane, fordi der er tale om en midlertidig finansiering frem til januar 2026. I bund og grund giver aftalen politikerne bedre tid til at få forhandlet de sidste løse ender på plads, inden finansieringen igen udløber. Politikerne er nemlig fortsat uenige om blandt andet tilskud til sundhedsforsikringer og sociale ydelser, der var afgørende for, at den seneste nedlukning overhovedet fandt sted.

Forlængelsen af aftalen betyder desværre, at en ny nedlukning i værste fald kan komme på programmet i slutningen af januar 2026. Selvom det lyder utroligt, er det desværre ikke uden fortilfælde, at den amerikanske økonomi igen lukker ned kort tid efter en genåbning. Det skete blandt andet i november og december 1995.

Nøgletallene vil komme så hurtigt som muligt – og det kan give udsving på markederne
Desværre kender vi på nuværende tidspunkt ikke den endelige plan for, hvornår nøgletallene bliver offentliggjort. Vi vurderer dog, at arbejdsmarkedsrapporten for september kan blive offentliggjort forholdsvis hurtigt. Data er nemlig blevet indsamlet, og efter den sidste bearbejdning vil den kunne blive offentliggjort. Arbejdsmarkedsrapporten for oktober bliver straks mere udfordrende, da data formentlig slet ikke er blevet indsamlet på grund af nedlukningen.

Inflationsrapporten for oktober bliver også omgærdet af usikkerhed. Statistikbureauet BLS har nemlig givet udtryk for, at der er lavet en ”meget begrænset eller ingen dataindsamling”, fordi nedlukningen har omfattet hele oktober. Derfor vurderer BLS, at oktober muligvis bliver “et blindt punkt” i den officielle statistik.

De manglende data kan efter vores opfattelse give grobund for udsving på finansmarkederne - både i dollaren, renterne og på aktiemarkedet - når de offentliggøres. Den amerikanske forbundsbank (Fed) står nemlig over for en rentebeslutning i december, der på nuværende tidspunkt splitter investorerne i forhold til, om renten skal sænkes eller holdes i ro. Vi hælder til, at Fed sænker renten yderligere inden for de kommende tre måneder, men de manglende nøgletal kan blive tungen på vægtskålen.

Disclaimer
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter og udgør heller ikke en personlig anbefaling (investeringsrådgivning) i forbindelse med finansielle instrumenter.
Eventuelle generelle anbefalinger er udtryk for Sydbanks forventninger på grundlag af aktuelle markedsmæssige forhold. Anbefalingerne er dermed ikke baseret på fundamentale analytiske forhold, og publikationen kan derfor ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger. Ved konkrete investeringstiltag anbefaler Sydbank altid, at der søges særskilt rådgivning. For erhvervsdrivende anbefaler Sydbank, at der søges særskilt rådgivning vedr. aktuelle skatteforhold. 
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. 
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af denne publikation.
Denne publikation er udarbejdet på grundlag af følgende kilder: Bloomberg, Reuters og Ritzau. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Banken eller dens ansatte kan besidde finansielle instrumenter omhandlet i denne publikation.
Nærværende publikation udgør markedsføringsmateriale af Sydbank og bankens investeringsområde.
Denne publikation må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. 

Sydbank A/S, Peberlyk 4, DK-6200 Aabenraa, CVR-nr. DK 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Strandgade 29, DK-1401 København K.