Onsdag aften dansk tid har Trump indført en pause på 90 dage for den forhøjede told på de fleste lande. Det fejres voldsomt på de amerikanske finansmarkeder. Vi ser positivt på, at presset nu også ser ud til at blive for stort for Trump. Men det understreger også, at det lige nu er kaos, der hersker. Det vil under alle omstændigheder efterlade skade på den amerikanske og globale økonomi.

Investorerne på de amerikanske finansmarkeder jubler

Trump meddelte tidligere på aftenen, at han nu indfører en pause på 90 dage for de fleste lande. Det har resulteret i den største stigning i amerikanske aktier i mere end 15 år. Det er naturligvis også meget positivt, at Trump nu tager et stort skridt i retning af en deeskalering af handelskrigen – særligt hvis Trump ender med slet ikke at indføre de høje toldsatser. I så fald vil det skærme realøkonomien fra langt det meste af den voldsomme skade, som handelskrigen kan ende med at påføre både virksomheder og forbrugere. I vores optik vil det sandsynligvis udsætte en amerikansk recession i 2025.

Det vil dog under alle omstændigheder efterlade den amerikanske økonomi med skrammer. Hele stabiliteten omkring den amerikanske økonomi er reduceret. Virksomhederne har i stort omfang reduceret deres investeringer, og alt det kommer næppe tilbage lige foreløbig, da toldmurene – på trods af pausen – fortsat lurer i kulissen. Det udtrykkes blandt andet ved, at Trump udsendte meddelelsen på sit eget sociale medie, Truth Social, her til aften. Det er mildest talt uortodokst, og man kan roligt sende en tanke til de toldere, der i morgen står ved de amerikanske havne og grænser. For hvilke regler gælder egentlig efterhånden?

Det er dog ikke alt her til aften, der er en deeskalering af handelskrigen. Trump strammer nemlig yderligere grebet over for Kina i det, der nu ligner en decideret boksekamp mellem de to største supermagter i global økonomi. Vi nærmer os en situation, hvor den direkte samhandel mellem de to lande vil være ret begrænset – men hvor den nok alligevel vil finde sted med et stop på vejen i andre lande. Hvis det er tilfældet, vil investorerne formodentlig også blive mindre følsomme over for højere toldsatser mellem Kina og USA.

Vores analyse er helt bestemt, at presset på Trump her til aften trods alt blev for stort. Spørgsmålet er, om det er de store aktiekursfald, amerikanske topchefer, det republikanske bagland eller noget helt andet, der til sidst har fået Trump til at bakke på de meget bastante trusler. Ud fra Trumps kommentarer her til aften er der tale om, at de bekymrende tendenser i de amerikanske obligationsmarkeder har været årsagen til, at Trump nu er nødt til at trække sig lidt. Her har vi nemlig set, at investorerne, i noget der mindede om en mistillidserklæring, er begyndt at sælge ud af amerikanske statsobligationer.

Hvis det er tilfældet, vil det nok også medvirke til, at Trump ikke lige foreløbig genindfører meget brede og høje toldsatser. Det er godt nyt, men hele situationen er på det nærmeste tragikomisk, og usikkerheden er, som nævnt ovenfor, fortsat gigantisk.