Europæiske lande løfter forsvarsbudgetterne markant efter Nato-topmødet i Haag. Det øger presset på statsfinanserne – men åbner samtidig for nye vækstmuligheder, især inden for forsvar, infrastruktur og digitalisering.

Godt nyt for fred og vækst

På Nato-topmødet i Haag bekræftede medlemslandene i går, at de opruster, så forsvarsudgifterne i fremtiden skal udgøre 5 % af bruttonationalproduktet (bnp). Samtidig viser USA nu sin fulde opbakning til alliancen.

Nyhederne fra Nato-mødet er glædelige på flere måder. Først og fremmest er USA’s opbakning central for at tage forsvarsalliancen alvorligt. USA’s utvetydige opbakning vil med usædvanlig høj sandsynlighed afskrække lande uden for alliancen fra at angribe Nato-lande. For Europa er det overordentligt vigtigt, at mødet genskaber et kraftfuldt værn om vores vestlige demokratiske værdier. Det kan over tid føre til lavere risikopræmier og højere afkast, hvis risikoen for angreb og krig i europæiske Nato-lande mindskes markant. Også selvom værnet langt fra er gratis.

Forsvarsbudgetter på 5 % af bnp ligger milevidt over de seneste års niveauer. Kun de færreste lande har penge i kassen til at betale sådan en regning her og nu. For at statsbudgetterne ikke bryder sammen i offentlige besparelser eller skatteforhøjelser, kan øget gæld blive løsningen – og det kan løfte renterne.

Vi er overbeviste om, at politikerne kunne finde betydeligt bedre og mere produktive måder at anvende midlerne på, hvis de frit kunne vælge. Men den luksus har de ikke. Donald Trumps massive pres for at få forhøjet de øvrige Nato-landes forsvarsbudgetter kombineret med Ruslands krig i Ukraine er det triste bagtæppe, men forandringerne skaber også handlemuligheder i Europa.

Politikerne ser nu ud til at tage truslen mod vores værdier og velfærd alvorligt. Tyskland og EU har allerede vedtaget store investeringspakker for at styrke forsvar, infrastruktur og digitalisering. Prisen bliver måske i første omgang højere gæld – men det bekymrer ikke aktieinvestorerne nævneværdigt lige nu. Formår investeringerne at løfte væksten meningsfuldt og skabe et bredt opsving i Europa, kan de europæiske aktier for alvor være på vej ud af indtjeningsdødvandet.

Investeringerne kan skabe et bredt økonomisk opsving

Nato-aftalen blåstempler de attraktive vækstmuligheder for selskaber med aktiviteter inden for forsvar og sikkerhed, der indtjeningsmæssigt vil overgå det brede europæiske aktiemarkeds vækst betydeligt i de kommende år. Forsvarsaktierne er allerede steget markant, men med forhøjede forsvarsbudgetter og tårnhøje investeringer i sektoren er det forventeligt, at forsvarstemaet vil være attraktivt og stå højt på aktieinvestorernes dagsorden i den kommende tid.

Det er længe siden, at vi har oplevet Europa skrue markant op for investeringerne. Hvis investeringerne breder sig som ringe i vandet og skaber et bredt økonomisk og indtjeningsmæssigt opsving, kan det blive en succeshistorie. Fornyet kursfest blandt de europæiske aktier står og falder med tillid til – og signaler om – at investeringerne skaber et betydeligt stærkere vækstbillede i europæisk økonomi end tidligere.

Prisfastsættelsen på de europæiske aktier er dyrere end historisk og har allerede taget forskud på en del af glæderne. De afspejler markant bedre tider end de seneste års indtjeningsstilstand, som også ser ud til at blive gentaget i år. Udsigterne for 2026 er dog bedre, og det er værd at notere, at de europæiske aktier er betydeligt billigere end de amerikanske – hvor væksttempoet lige nu ser ud til at være på vej ned, modsat Europa.

Forsvarsinvesteringer går danske virksomheder forbi

Massivt stigende forsvarsudgifter i Europa kommer ikke rigtig nogen af de største danske aktier til gode indtjeningsmæssigt. De risikerer derfor at blive efterladt, hvis investeringerne ikke udvikler sig til et bredt europæisk opsving.

Får vi et bredt europæisk opsving, er et defensivt dansk aktiemarked (med masser af andre kvaliteter) ikke blandt de mest indbydende. Stigende interesse for europæiske aktier bør dog også smitte af på afkastet på de danske. I andre scenarier end vedvarende høj vækst i Europa ligner de danske aktiers defensive vækstegenskaber og attraktive prisfastsættelse gode argumenter for et solidt afkast.