Kinas gengældelse af USAs told sparker til recessionsfrygten.

Efter Donald Trumps affyrede toldkanonen i onsdags, har det kinesiske styre i fredags svaret igen med at indføre en bred 34% told på amerikanske varer. Det sendte nye rystelser på aktiemarkedet i fredags, hvor europæiske og amerikanske aktier faldt i niveauet 5%. Her til morgen falder asiatiske aktier med 5-10%, og futures på europæiske og amerikanske aktier indikerer et fald på ca. ca. 3-4% fra åbning.  

Sydbanks vurdering: En fuldskala toldkrig var det absolut sidste, som de globale aktiemarkeder havde brug for. Siden onsdag har håbet været, at mange lande ville forsøge at forhandle lavere toldsatser på plads med USA. Kinas ”hårdt mod hårdt” modsvar og ligeledes uforsonlige udtalelser fra Donald Trump tyder på, at toldsatserne ikke kommer ned lige med det samme. EU's modsvar på gengældelsestolden venter senere i denne uge. Der er gigantisk usikkerhed om, hvor ”toldkrigen” ender, men følger andre lande i Kinas spor, vil det blot forstærke de negative indtjeningseffekter for virksomheder overalt i verden. Bundlinjen for aktieinvestorerne er, at risikoen for et alvorligt indtjeningstilbageslag er steget dramatisk på få dage.

Sydbanks makroøkonomer forventer ikke en decideret amerikansk recession, men ”der bør ikke herske tvivl om, at vi bevæger os tættere på det scenarie”. Det gør ondt i aktiedepoterne – meget ondt i øjeblikket.

Vi anbefaler, at investorer bevarer roen og ikke sælger ud i panik, men i stedet holder fast i den lagte investeringsplan.

Aktiemarkedskollaps på totalt omstyrtet virkelighedsbillede

Efter to blodrøde dage på aktiemarkedet i torsdags og fredags vågner vi op til endnu en dag med fald på aktiemarkederne i dag. Aktiekursudviklingen torsdag/fredag vidner om, at nervøsiteten i den grad er gået fra at handle om de isolerede effekter af højere told, til at handle om risikoen for en amerikansk (og måske global) recession. Toldkrigen skubber til hele fundamentet for virksomhedernes indtjening, da de øgede toldsatser sender en stor ekstraregning til virksomheder og forbrugere. De meget negative indslag kommer efter en periode med aktiekursstigninger på mere end 50% siden begyndelse af 2023 – i en periode, hvor den globale indtjening faktisk kun er steget med ca. 10%. Den dyre prisfastsættelse har gjort aktierne ekstra udsatte for dårlige nyheder, og Kinas gengældelse i fredags har gjort ondt værre i aktieoptik. En amerikansk økonomi (og indtjening) i bakgear er stadig ikke indregnet i aktiekurserne. Frygten for en amerikansk recession er allerede nu på et niveau, der giver indikationer af, at den meget dyre prisfastsættelse på aktierne, som vi ellers har vænnet os til, nok ikke lige vender tilbage på kort sigt. Der er lagt op til ultranervøse aktiemarkeder i de næste uger, hvor retningen nok bliver mere ned end op, men hvor der også vil komme gode dage. Retning og styrke vil blive afgjort af politiske frem- og tilbageskridt i toldkrigen – og af kommentarer fra virksomhederne. 1. kvartalsregnskabstallene, som virksomheder overalt i verden fremlægger i de næste 2-6 uger, vil ikke være direkte negativt præget af toldkrigen. Men det vil deres kommentarer og prognoserne for resten af 2025. Vi forventer lavere globale aktieafkast end normalen i det kommende år men ikke nødvendigvis meget lavere.

Danske aktier i massiv nedtur – går ikke fri trods positive egenskaber Handelsdagen fredag blev et tydeligt bevis på, at recessionsfrygten også har fast tag i de danske aktier. Mens torsdagen bød på tung nedtur for de aktier, der bliver direkte ramt af toldsatserne, kom blandt andet bankerne under aktieinvestorernes hårdhændede behandling fredag som følge af frygten for stigende udlånstab og lavere renter. Pandora har fra start lignet en af de store tabere ved en toldkrig, og selskabet anslår, at den negative årlige bruttoeffekt af mertolden bliver ca. 1,2 mia. kr. Mange andre danske virksomheder vil givet følge efter med deres bud på de negative effekter i de kommende uger. Som vi tidligere har belyst, betragter vi de danske selskaber som ret godt rustede til mertold fra USA. Mange har lokal produktion og lokale forsyningskæder i USA, og det skærmer fra de værste effekter. Væsentlig sværere ser det ud for indtjeningen, hvis Trumps gengældelsestold fører en amerikansk recession med sig. Et defensivt anlagt dansk aktieindeks har dog meget positive egenskaber, og vil vise bedre modstandsdygtighed end mange andre aktiemarkeder, hvis udfaldet ender med recession.

Læs mere her