Trumps ønske om at anskaffe sig Grønland kan genstarte toldkrigen

Konflikten om Grønlands fremtid er så tilspidset, at Donald Trump i lørdags har åbnet en ny flanke i handelskrigen mod lande, som verbalt har støttet Grønland i kampen mod amerikansk overtagelse. De er (med Danmark – og faktisk dermed EU i spidsen) pålagt 10 % told fra 1. februar – stigende til 25 %, hvis USA's anskaffelse af Grønland ikke er på plads d. 1. juni 2026. Tiltaget har tilsyneladende rystet de europæiske lande, der lige nu afsøger mulighederne for modsvar – men som tingene står lige nu, ser ud til at stå sammen om at ”beskytte” Grønland.

AL Sydbanks vurdering: De globale aktier ligger omkring rekordniveauer, og som vi talrige gange har omtalt, så afspejler prisfastsættelsen, at rigtig meget går godt. Grønlandstolden er et alvorligt skridt i forkert retning i det billede. En told på Danmark og andre ramte europæiske lande er en told på EU, og i den forstand genstarter Donald Trump faktisk toldkrigen mod EU. Den har nu ovenikøbet karakter af afpresning for at overtage Grønland. Det kræver et modigt og klart modsvar fra Europa. Et modsvar, der risikerer at føre til en yderligere eskalering af toldkrigen mod USA med uvennet negativ indtjeningseffekt som konsekvens. Det er bestemt ikke lige, hvad aktierne har brug for.

Europas modsvar er dog begrænset af, at vi sikkerhedspolitisk stadig er dybt afhængige af USA, til trods for at vi nu i Europa har haft fire år til at opruste i krigen mod Rusland. Et europæisk modsvar vil næppe forværre klimaet mellem de to regioner yderligere, og risikoen for at det bringer tidligere fasttømrede alliancer på tynd is er stigende.

Pludselig flasker alt sig IKKE længere – heldigvis er selskaberne vant til told-uvished

De globale aktier er startet året i flot stil med afkast på 2,4 %, og de har afspejlet, at ”alt flasker sig” på den globale scene. At ”alt flasker sig” har også været vores grundantagelse for at få aktieafkast omkring det historiske gennemsnit i 2026. Donald Trumps nye Grønlandstold betyder, at konklusionen lige nu er: ALT FLASKER SIG IKKE, men det behøver ikke at være en situation med langvarige og alvorlige aktiemarkedskonsekvenser.

En genstartet toldkrig vil dog koste på indtjeningen i mange virksomheder, og det kan udfordre aktiernes rekordjagt – i hvert fald på helt kort sigt. I forvejen var markedsforventningerne om en indtjeningsvækst på 15 % i 2026 til den optimistiske side. Tiltagende – og indtil i lørdags uventet – indtjeningsmodvind fra mere toldkrig kan betyde færre positive overraskelser/flere skuffelser i virksomhedernes indtjening. Det kan periodisk give mere kursmodvind end tidligere forventet. Uvisheden er dog ikke ny. Handelsusikkerheden har været et vilkår i 2025, hvor mange virksomheder har navigeret forbilledligt i et miljø med stor uvished, og hvor indtjeningsudviklingen ikke er blevet afsporet af høje toldmure. Derfor er vi heller ikke overnervøse for aktieafkastet i 2026, selv om usikkerhederne nu træder tydeligere frem. Vi anbefaler aktieinvestorer, at de holder sig til deres lagte investeringsplan, men de kan forvente større kursudsving og perioder med kursmodvind på kort sigt. I den kommende regnskabssæson kan told-usikkerheden give sig udslag i mindre selvsikre 2026-prognoser, og det kan påvirke aktieafkastet hos involverede selskaber, indtil der er mere vished for handelsbetingelserne.

Flere Trump-overfald giver svære vilkår for kursspring på kort sigt

Kongeriget Danmark står i centrum for den politiske usikkerhed, men vi står ikke alene, da Trumps toldvåben reelt er et økonomisk angreb på hele EU. Det er godt nyt, selv om danske selskabers høje eksponering mod USA kan give en naturlig investorskepsis i den aktuelle situation. 2025 har dog vist, at langt de fleste danske selskaber er godt rustet til at modstå toldkrig med deres lokale forsyningskæder i USA. Her og nu er det ikke vores indtryk, at aktieinvestorerne på nogen måde indregner en genopblusset handelskrig og for eksempel restriktioner i danske selskabers adgang til USA i de danske aktiekurser. Derfor har vi øjnene på, om situationen eskalerer yderligere til også at omfatte lavpraktiske handelshindringer kun på danske virksomheder. Det vil formentlig afspore danske aktiers mulighed for at indhente noget af afkastefterslæbet til globale aktier på kort sigt.