Sydbank Investering

Ugen der kommer

Mere at glæde sig over for danske aktieinvestorer

• Ugen, der kommer (PDF)

Nyt nummer af Investering

Så er februar-nummeret af vores investeringsmagasin på gaden.

• Læs Investering

Europa: USA og Kina pressede aktierne

KØBENHAVN (Direkt) De europæiske aktieindeks endte over en bred kam i minus, da nye tal for handelsbalancen i USA viste det første fald i eksporten siden april.

Desuden lå den kinesiske inflation på det højeste niveau i 16 måneder, hvilket gjorde markederne nervøse for, at landet har planer om at hæve renten og skære i sine økonomiske stimuli.

Det britiske FTSE 100 faldt med 0,4 pct., mens Tysklands DAX-indeks gik i et minus på 0,1 pct. Franske CAC 40 lukkede 0,4 pct. lavere.

Det var især råvareselskaberne, der var udsatte, da Kina er verdens største aftager af råvarer. Dermed vil efterspørgslen formentlig falde, hvis landet sænker sin økonomiske aktivitet.

Finske Outokumpu lukkede i et minus på 2,6 pct., mens minegiganten BHP Billiton faldt med 2,1 pct. Rio Tinto fik barberet 1,6 pct. af prisen.

BMW steg til gengæld med 1,3 pct., efter den tyske bilproducent har præsenteret årsregnskab for 2009, der slog analytikernes forventninger. Selskabet fik et nettoresultat på 210 mio. euro, hvor analytikerne havde ventet 167 mio. euro, ifølge Bloomberg News. Selskabet meldte desuden ud, at det ser forsigtigt positivt på 2010.

BMW's konkurrent, Volkswagen, gik også i et plus på 4,4 pct., da selskabet meldte om markant stigende salgstal for de første to måneder af 2010. Salget af Volkswagens egne markeder steg med 29 pct. i januar og februar i forhold til året før.

Også Porsche, Fiat og Peugeot blev positivt påvirket af nyhederne om et stigende bilsalg. Porsche lukkede 4,9 pct. højere, Fiat steg med 1,9 pct., og Peugeot gik i et plus på 0,5 pct.

Den franske kommunikationsvirksomhed Lagardere faldt med 7,3 pct., da selskabet præsenterede et katastrofalt regnskab for 2009 på grund af faldende reklameindtægter. Nettoresultatet faldt til 137 mio. euro fra 593 mio. euro i 2008, og i kølvandet på regnskabet fulgte en stribe nedjusteringer af anbefalinger på aktien, hvilket pressede den yderligere.

Det tyske ingeniørselskab Gea Group imponerede til gengæld med sit regnskab for 2009, der fik aktien til at stige med 7,9 pct.

Mette Mandrup +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Danionics: Overlevelse afgjort inden for et år

KØBENHAVN (Direkt) Danionics Holding, hvis eneste aktivitet er en del af et joint venture i batteriproducenten Danionics Asia, er ikke nødvendigvis ejer af Danionics Asia ved udgangen af næste år.

- De næste 12 måneder vil afgøre, om Danionics har en fremtid i batteriproduktionen i Asien eller om forsøget må opgives, skriver selskabet i sit årsregnskab.

Danionics beretter om et kollapset marked for batterier, der har betydet, at selskabet ikke har været i stand til at deltage i finansieringen af Danionics Asia. Partneren GP Batteries har siden finansieret driften.

- Det er stadig bestyrelsens hensigt, som meddelt ved den seneste generalforsamling, at rejse kapital hvis muligt, for dels at tilbagebetale det lån, GP Batteries i realiteten yder Danionics A/S og også kunne deltage i den videre udvikling af selskabet, fremgår det af regnskabet.

Kollapset i batterimarkedet har blandt andet betydet, at Danionics Asia har skiftet strategi, så selskabet har udviklet større batterityper end hidtil, og disse tilbydes nu til et nyt kundesegment. Til gengæld har selskabet droppet det nedre segment af blue-tooth-markedet.

Danionics kom gennem 2009 med et resultat før skat på minus 5,9 mio. kr., hvilket skal sammenlignes med minus 10,3 mio. kr. i 2008.

Nettoresultat endte på minus 5,9 mio. kr., mod et underskud på 10,3 mio. kr.

Omsætningen landede 219.000 kr., mod en omsætning på 54.000 kr. i 2008.

Det primære driftsresultat endte i 2009 på minus 3,0 mio. kr. I 2008 lød denne post på minus 2,9 mio. kr.

I årsregnskabet er der nedskrevet 3,0 mio. kr. i investeringen i joint-venturet, mens der i 2008 blev foretaget nedskrivninger for 8,1 mio. kr.

Danionics vurderer, at selskabet har tilstrækkelig kapital til at videreføre sine aktiviteter i de kommende 12 måneder.

- Årets resultat for 2010 vil være påvirket af markedsførings- og salgsomkostninger vedrørende joint venturet samt administrationsomkostninger på ca. 2,5 mio. kr. Samlet forventer Danionics derfor et underskud i niveauet 2-3 mio. kr. efter renteindtægter men før indregning af andelen af årets resultat eller værdiregulering i Danionics Asia Ltd., skriver selskabet i sit regnskab for 2009.

Mette Mandrup +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Topsil/CEO: Har haft god position i kontraktforhandlinger

KØBENHAVN (Direkt) Topsil har indgået nye såvel kunde- som leverandøraftaler, og det har i begge tilfælde været til selskabets fordel. Situationen i elektronikbranchen har nemlig betydet, at selskabet har haft en god position i forhandlingerne.

- I forhold til kunderne, så leverer vi en meget kritisk komponent til 'smart power', som understøtter hele energiinfrastrukturen. Samtidig er der få udbydere, og derfor vil kunderne hellere være 'safe' end 'sorry', siger administrerende direktør Keld Lindegaard Andersen til nyhedsbureauet Direkt.

Med de fem nye kundeaftaler har Topsil sikret et salg svarende til cirka 40 pct. af selskabets budgetterede omsætning i 2010. Den lyder på 440-460 mio. kr. og med en seksårig løbetid giver det en kontraktværdi på den gode side af 1 mia. kr.

- Men de køber væsentligt mere end 40 pct., forklarer direktøren, som ikke er afvisende over for flere lange kundeaftaler.

- Fra nu af og fremefter kunne vi godt forstille os, at vi vil indgå flere aftaler med kunder, men det er ikke en erklæret målsætning, forklarer Keld Lindegaard Andersen.

Han kan også glæde sig over at have opnået en 'meget stor besparelse' på sine nye leverandøraftaler.

- Der er kun to leverandører af de råvarer, vi bruger, og de vil begge gerne udvide markedet efter faldet i det traditionelle elektronikmarked. Derfor har det været nemmere for os at lave bedre aftaler, slutter direktøren.

Niels Nørgaard +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Aktier: William Demant til bunds efter årsregnskabet

KØBENHAVN (Direkt) Samlet set var det danske aktiemarked blot præget af små udsving torsdag, hvor det i stedet var enkeltaktier, der løb med opmærksomheden.

C20-indekset lukkede i et minus på 0,5 pct. i indeks 372,06. Det blev sammen med de øvrige indeks i Europa presset en smule af nye tal for handelsbalancen i USA, der viste, at eksporten i januar faldt for første gang siden april 2009.

Høreapparatkoncernen William Demant Holding blev dagens taber med et fald i aktiekursen på 2,4 pct. til 398 kr. Selskabet præsenterede torsdag årsregnskab for 2009, og det fik nogle af investorerne til at sælge ud.

William Demant venter i 2010 at tage en markedsandel på omkring 1 pct.point, mens selskabet venter, at høreapparatmarkedet vil stige med 2-4 pct. Sydbank ser dog positivt på dagens regnskab.

- I vores optik er William Demant klar til at erobre markedsandele i 2010. Introduktionen af den nye premium produktfamilie, Oticon Agil, styrker selskabets konkurrenceevne yderligere. Vi hæfter os ved, at WDH allerede i 2009 har vundet markedsandele hos de uafhængige forhandlere, hvilket understreger, at selskabet har en fuldt konkurrencedygtig produktportefølje, skriver Morten Imsgard, der er aktieanalytiker hos Sydbank.

I den modsatte ende af C20-indekset befandt FLSmidth sig med en stigning på 1,3 pct. til kurs 380. Aktien startede ellers lidt forsigtigt, men meldingen om en ordre på drift og service af en cementfabrik på en værdi af 1,1 mia. kr. gav aktien et løft.

Lundbeck lå dog som den mest stigende aktie i C20-indekset med et plus på 2,0 pct. til kurs 98,75, da den franske storbank Société Générale har indledt sin dækning på aktien med en købsanbefaling.

Uden for C20-indekset steg Topsil med 16,1 pct. til kurs 1,80, efter selskabet kom med en meddelelse om, at det har besluttet at øge produktionskapaciteten på grund af fem nye storordrer. Det betyder blandt andet, at selskabet vil bygge en ny fabrik, og derfor vil det udstede nye aktier, som forventes at give et provenu på 75-100 mio. kr.

Samtidig opjusterede Topsil sine forventninger til 2009 og kom med opmuntrende udmeldinger om 2010.

Selskabet venter i 2009 en omsætning på 424 mio. kr. og et EBITDA på 100 mio. kr. I 2010 ser selskabet en vækst på 5-10 pct. i omsætningen til 440-460 mio. kr. og et EBITDA i niveauet 100-110 mio. kr., hvilket giver en fastholdelse af EBITDA-marginen på ca. 23 pct.

Industrikoncernen Schouw & Co. præsenterede også regnskab for 2009 med forventninger om klar fremgang i 2010. Aktien steg med 6,2 pct. til kurs 95.

Mette Mandrup +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Obligationer: Tiltro til Grækenland gav mindre renteplus

KØBENHAVN (Direkt) De danske statsobligationer lukkede torsdag med en lettere stigende rente, da bekymringerne om situationen i Grækenland efterhånden er begyndt at stilne af.

- Investorerne er blevet ret trygge ved Grækenlands spareplan. Obligationerne er blevet svækket, efter de har haft en meget stille start, siger Kornelius Purps, der er obligationsstrateg hos Unicredit i Düsseldorf, til Bloomberg News.

Den toneangivende, tiårige, danske statsobligation, 4-19, oplevede en rentestigning på 1 basispoint til en rente på 3,45 pct., mens den tilsvarende tyske statsobligation gik i et renteplus på 2 basispoint til en rente på 3,18 pct.

Obligationsmarkedet startede stille ud torsdag, da investorerne ventede på tal for nytilmeldte ledige i USA. Disse blev stort set som ventet med 462.000 nye ledige i uge 9 mod en forventning om 460.000, ifølge Bloomberg News.

Desuden var der månedsrapport fra ECB, og her var budskabet blot en gentagelse fra sidste uges rentemøde. Dermed valgte investorerne altså at fokusere på den seneste tids udmeldinger om en mere sikker fremtid for Grækenland.

Mette Mandrup +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Topsil/CEO: Polsk genrejsning bag opjustering

KØBENHAVN (Direkt) En stærk udvikling i Topsils nyerhvervede polske selskab er forklaringen bag, at selskabet torsdag kan opjustere sine forventninger til 2009. Det forklarer administrerende direktør Keld Lindegaard Andersen til nyhedsbureauet Direkt.

- Vi tilkøbte et selskab i Polen ved udgangen af 2008, som blev ramt af afmatning i elektronikmarkedet i starten af 2009. Vi skulle et stykke ind i året, før vi havde et overblik over konsekvenserne, men det er kommet relativt stærkt tilbage. Derfor har vi, selvom vi måtte nedjustere efter andet kvartal, kunnet overgå vores oprindelige forventninger, konstaterer Keld Lindegaard Andersen.

Han kan nu se frem til et resultat før skat for 2009 på 76 mio. kr., mens den hidtidige guidance lød på 55-65 mio. kr. Ved indgangen til 2009 ventede Topsil et overskud før skat på 65-75 mio. kr.

Samtidig med opjusteringen melder selskabet om en kapacitetsudvidelse, som følge af stigende efterspørgsel. Den skal blandt andet finansieres via en aktieemission med et forventet provenu i størrelsesordenen 75 til 100 mio. kr.

Keld Lindegaard Andersen vil ikke kommentere, hvorvidt selskabet har modtaget forhåndstilsagn om tegning af aktier fra nogen af selskabets eksisterende aktionærer, men han frygter ikke at brænde inde med varerne.

- Vi regner helt sikkert med at være i stand til at fuldtegne, lyder det fra direktøren.

Niels Nørgaard +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Valuta: Centralbanks udmeldinger svækker schweizerfranc

KØBENHAVN (Direkt) Den schweiziske centralbank, SNB, holdt tirsdag rentemøde, og der var forud for mødet stor spænding om, hvorvidt den ville fastholde, at den vil bekæmpe schweizerfrancs styrkelse med euro, eller om retorikken ville blive blødt op.

Centralbanken meldte ud, at den 'vil handle resolut for at forhindre en urimelig styrkelse af schweizerfrancen mod euro.'

- Udfaldet blev, som vi og konsensus havde ventet, at SNB fastholdt den formulering af styrkelsesbekæmpelsen, som blev annonceret i december, konkluderer Sydbank i en kommentar efter rentemødet.

Udmeldingen svækkede franc, da en euro torsdag eftermiddag kostede 1,4623 schweizerfranc fra 1,4605 franc umiddelbart inden rentemødet.

Generelt vil schweizerfranc nok blive styrket i forhold til især euro i den kommende tid, vurderer Handelsbanken efter dagens rentemøde.

- De seneste BNP-tal understregede en relativ god position i europæisk sammenhæng, og vi tror da også, at Schweiz Nationalbank vil hæve renten i andet halvår af 2010 - altså tidligere end f.eks. ECB, skriver Rasmus Gudum-Sessingø, der er seniorøkonom i banken.

Mette Mandrup +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

WDH/Sydbank: Klar til at erobre markedsandele

KØBENHAVN (Direkt) William Demant er ifølge Sydbank klar til at erobre markedsandele i 2010. Det skriver banken i en kommentar efter offentliggørelsen af høreapparatvirksomhedens regnskab for 2009.

- Introduktionen af den nye premium produktfamilie Oticon Agil styrker selskabets konkurrenceevne yderligere. Vi hæfter os ved, at WDH allerede i 2009 har vundet markedsandele hos de uafhængige forhandlere, hvilket understreger, at selskabet har en fuldt konkurrencedygtig produktportefølje, skriver Sydbank.

Det er dog bankens vurdering, at selskabets styrker og de generelt positive tendenser på høreapparatmarkedet til fulde er afspejlet i den nuværende aktiekurs. Derfor Sydbank anbefalingen 'Neutral' på aktien.

Niels Nørgaard +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Topsil: Stærkt fjerde kvartal udløser opjustering

KØBENHAVN (Direkt) Topsil har klaret sig bedre end ventet i fjerde kvartal, og det betyder, at selskabets årsresultater lander højere end hidtil antaget. Det fremgår af en meddelelse fra selskabet.

Koncernens omsætning i 2009 forventes at udgøre 424 mio. kr., og resultat af primær drift før afskrivninger og nedskrivninger (EBITDA) forventes at blive 100 mio. kr. Overskudsgraden for året estimeres at blive realiseret på 20 pct., og årets resultat før skat forventes at udgøre 76 mio. kr.

Dermed er nettoomsætningen inden for intervallet på 410-430 mio. kr., som selskabet hidtil har forventet, mens indtjeningen er realiseret bedre end forventningerne om en overskudsgrad på 17 pct. og et resultat før skat i niveauet 55-65 mio. kr.

- Den væsentligste årsag til det bedre resultat er en særdeles stærk udvikling i fjerde kvartal 2009 både inden for FZ, hvor aktivitetsniveauet har været højere end nogensinde før, og inden for CZ, hvor profitabiliteten er blevet genskabt, oplyser selskabet.

Og de gode tendenser vil fortsætte ind i 2010, varsler Topsil, som samtidig løfter sløret for sine budgetter.

- Den positive markedsudvikling, der kendetegnede 2009 inden for Topsil Gruppens hovedmarkeder og -applikationer, forventes at fortsætte i 2010. Topsils ordrebeholdning på FZ-produkter til levering i 2010 er historisk høj og bekræfter, at specielt efterspørgslen efter de eksternt bestrålede FZ-NTD produkter er stærkt stigende. Inden for CZ forventes 2010, til trods for en stabilisering i det underliggende marked og en opadgående tendens i ordrebogen, fortsat at blive udfordrende, oplyser selskabet.

I 2010 venter selskabet en vækst på 5-10 pct., som vil sende omsætningen op i størrelsesordenen 440-460 mio. kr.

- Lavere indkøbspriser og løbende optimeringstiltag vil medføre at koncernen som helhed forventes at realisere et resultat af primær drift før afskrivninger og nedskrivninger på goodwil (EBITDA) i niveauet 100-110 mio. kr., svarende til en fastholdelse af EBITDA-marginalen i niveauet 23 pct., oplyser selskabet.

Topsil vil i forbindelse med offentliggørelsen af årsrapporten for 2009 den 25. marts redegøre for selskabets vækstmålsætninger, strategi og økonomiske forventninger for perioden indtil 2012.

Niels Nørgaard +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt

Carlsberg: Fyrer 145 mand i Leeds

KØBENHAVN (Direkt) Carlsberg kommer til at afskedige 145 medarbejdere i forbindelse med lukningen af et bryggeri i engelske Leeds. Det skriver bryggerikoncernens britiske chef, Isaac Sheps, i et brev til parlamentsmedlemmet Greg Mulholland, beretter The Morning Advertiser.

Mulholland, der er valgt i Leeds, har opfordret til boykot af Carlsbergs produkter, efter selskabet har valgt at lukke det lokale bryggeri og flytte produktionen af den klassiske Leeds-øl Tetley's til Wolverhampton.

I et svar på Mulhollands angreb skriver Carlsberg-chefen, at det ikke har været nogen nem beslutning, men at den har været 'et fornuftspræget modsvar til udfordrende markedsforhold'.

- Det er de hårde og smertefulde realiteter, som jeg, som øverste chef for Carlsberg UK, må tage hensyn til, når jeg driver forretningen, skriver Isaac Sheps.

To tredjedele af de 145 ansatte på bryggeriet i Leeds bliver i deres job til bryggeriet lukker i juni 2011, mens de resterende stopper med udgangen af 2010.

Som modtræk mod dette, opfordrer Greg Mulholland altså Leeds-borgerne til at fravælge Carlsbergs skummende bryg, men det falder naturligvis ikke i god jord hos bryggerichefen.

- Jeg må i al oprigtighed sige, at dit forsvar for et boykot af vores produkter kan sætte lokale jobs på spil, skriver Isaac Sheps.

Det preller dog af på politikeren:

- Carlsberg har nu, vel vidende om den vrede, deres forræderi mod Tetley's og Leeds har vagt, frækheden til at indikere, at vores protest kan koste jobs, så vi ikke burde kritisere dem, harcelerer Mulholland og fråder videre:

- Det er latterligt, men også ildevarslende og dybt hyklerisk. Det er Carlsberg, som har besluttet at stoppe med at brygge Tetley's og dermed gjort mange mennesker arbejdsløse.

Niels Nørgaard +45 33 300 600

Nyhedsbureauet Direkt