BARRA
BARRA's Global Equity Model (GEM) blev lanceret i januar 1989 og bygger på William F. Sharpes Capital Asset Pricing Model (CAPM). Princippet i modellen er, at det samlede afkast kan opdeles i et risikofrit afkast (afkast af f.eks. statsgældsbeviser) og et merafkast, der ligger ud over det risikofri afkast - 2. niveau i figuren herunder. Merafkastet justeres for aktiens systematiske risiko ved hjælp af aktiens betaværdi. En aktie, der har større kursudsving end markedet, har en betaværdi, der er større end 1. Omvendt har en stabil aktie en betaværdi under 1. I modsætning til CAPM-modellen, der stopper her, har BARRA-modellen en yderligere opdeling af merafkastet i en række komponenter.
Grafik: Figur: Komponenter i aktieafkast
BARRA's Global Equity Model er en såkaldt multifaktormodel, der beregner effekten på porteføljens afkast af en række fælles faktorer. Ved at studere aktiers afkastmønstre over længere tid, har man kunnet identificere disse fælles faktorer (karakteristika) for grupper af aktier på nationalt, regionalt og globalt plan. Grupperingen af aktierne efter fælles faktorer sker ud fra en forudsætning om, at en gruppe aktier med beslægtede karakteristika giver forholdsvis ensartede afkast. Grupperingen gør altså risikostyringen overskuelig og BARRA praktisk anvendeligt.
Global Equity Model arbejder mere præcist med 65 faktorer (foruden valutafaktoren i internationale porteføljer):
- 23 lokale (nationale) markeder
- 38 brancher
- 4 risikoindeks (Size, Success, Value og VIM)
Ved at tage de 4 risikoindeks med bliver porteføljens samlede risiko mindre aktiespecifik.
- Size
- angiver størrelsen af aktierne i porteføljen. Store aktier opfører sig kursmæssigt anderledes end små og mellemstore aktier, og indekset har gennem årene haft stor betydning for afkastet og dermed været en væsentlig årsag til risikoen i porteføljen.
- Success
- indikerer, om porteføljen er domineret af aktier, der har haft store prisstigninger. En akties relative styrke har stor betydning for aktiens volatilitet og dermed risiko.
- Value
- fortæller, om porteføljens aktier er billigt eller dyrt prisfastsatte. Prisfastsættelsen måles ved P/E (Price/Earning) på rapporteret og forventet indtjening, rapporteret kurs/indre værdi samt udbytteprocent.
- VIM
- "Variability in markets" er et mål for, i hvilken udstrækning porteføljens aktier svinger i takt med markedet.